La desbandada de los inversores internacionales ha provocado una de las peores semanas bursátiles desde mediados de 2009. Entre los valores más afectados, los bancos y las inmobiliarias. Las cinco grandes entidades financieras españolas –Santander, BBVA, Banco Popular, Caja Madrid y La Caixa– han cerrado el pasado ejercicio con un beneficio conjunto de 15.704,9 millones de euros. Este resultado supone un descenso del 12,7% respecto al registrado el año anterior, cuando ganaron 17.984 millones de euros. Los expertos destacan las cuentas logradas, sobre todo por Banco Santander, pero advierten de las provisiones y los vencimientos de deuda. La Bolsa ha castigado a los dos primeros bancos con recortes del 10%.

Las siete grandes firmas que han publicado resultados hasta el momento registraron el pasado año un beneficio atribuido de 15.521 millones de euros. En términos agregados, supone un recorte del 11% respecto a las ganancias de 2008.

El resultado del sector se ha visto condicionado por el importante esfuerzo en provisiones y saneamientos que, en mayor o menor medida, todas las firmas han acometido en el último trimestre para manejar con mayor holgura el complicado 2010. Las entidades han dotado más de 20.400 millones en 2009 (la cifra no incluye fondos contabilizados en la cuenta por debajo del beneficio antes de impuestos), frente a los 13.000 millones de 2008.

La primera conclusión pone en evidencia  que mantiene los beneficios frente a las cuentas presentadas por otras grandes entidades europeas o americanas.

A pesar de ello, la bolsa rehúye a la banca española. El sector está padeciendo una oleada de ventas, al incrementarse el riesgo país de España y el de su deuda pública (bancos y cajas tienen casi 148.000 millones en bonos del Gobierno).

En este contexto, y la misma semana que hemos conocido los resultados de Banco Santander, las dos grandes entidades financieras del país se han dejado en Bolsa más de un 10% de su capitalización.

En términos agregados, los resultados de las cinco grandes entidades  suponen un recorte del 11% respecto a las ganancias de 2008.

Los expertos consultados destacan que “el resultado del sector se ha visto condicionado por el importante esfuerzo en provisiones y saneamientos”, que, en mayor o menor medida, todas las firmas han acometido en el último trimestre para manejar con mayor holgura el complicado 2010.

Tanto es así, que las entidades han dotado más de 20.400 millones en 2009 (la cifra no incluye fondos contabilizados en la cuenta por debajo del beneficio antes de impuestos), frente a los 13.000 millones de 2008.

Sector inmobiliario

El margen de interés de las entidades registró en 2009 subidas de dos dígitos, hasta rozar los 50.000 millones, frente a los 41.000 millones de 2008. El margen bruto, que se ha acelerado en una horquilla que oscila entre el 4,8% y el 18,2%, ha alcanzado 74.200 millones.

Este es uno de los motivos de su lastre en la cotización bursátil. La otra tiene mucho que ver con el sector inmobiliario, tan importante en sus carteras.

Algunas firmas de inversión subrayan que la mora real se está conteniendo. También aluden a una posible sobrevaloración de los inmuebles que la banca ha adquirido y de los que garantizan la cartera crediticia y condicionan el perfil de riesgo de sus activos.

Los bancos cotizados españoles registraron el jueves otra jornada de fuertes recortes, que en algunos casos llegaron a acercarse a los dos dígitos. Santander se desplomó un 9,40%, mientras que BBVA restó un 7,5%. Banesto, Popular y Sabadell perdieron en torno a un 6% y Bankinter, un 4,5%. Con esta caída, las acciones de Santander y BBVA han perdido un 20% de su valor desde el inicio del ejercicio. Con descensos de más del 10% se sitúan Banesto y Bankinter. Sabadell resta un 9% y Popular, un 2%.

Los expertos de la firma de banca privada Lombard Odier advierten que a la crisis subprime, ni mucho menos cerrada, aún le queda "la secuela". Según la entidad suiza, aunque el riesgo inmediato de derrumbe sistémico se erradicó en 2009, aún hay varios problemas pendientes, sobre todo, en Estados Unidos.

Calidad de los activos

Lombard recuerda que las revisiones de las condiciones de los préstamos subprime (alto riesgo), el punto de partida de la crisis, alcanzaron su punto álgido en 2007 y 2008. "En 2009, hubo una tregua que pareció dar algo de respiro a las pérdidas bancarias por impago de préstamos, pero los datos muestran claramente que se está preparando una segunda oleada para 2010 y principios de 2011", explica el banco.

Lombard calcula que en los dos próximos ejercicios tienen que revisarse 750.000 millones en hipotecas con opción de pago y créditos Alt-A (préstamos que cumplen los requisitos de solvencia convencionales, pero donde el cliente no aporta todos los documentos justificativos). La magnitud del importe es equivalente al que se produjo entre 2007 y 2008.

En este m ismo sentido, otros expertos han coincidido en señalar que los últimos datos de las cuentas de BBVA ponen de relieve el debate sobre la verdadera calidad de los activos que tienen las entidades financieras. "Los resultados de BBVA han reabierto el debate sobre la verdadera calidad de los activos de los bancos españoles". Explican los expertos de Barclays. BBVA anunció el pasado miércoles que 1.400 millones en créditos al promotor considerados, desde el punto de vista contable, activos rentables, son en realidad deudas de dudoso cobro. Este hecho ha vuelto a situar el foco sobre la financiación al sector inmobiliario, una losa que asciende a 325.000 millones.

Distintas firmas de análisis, especialmente extranjeras, han criticado en los últimos meses que las entidades españolas están retrasando el reconocimiento de las pérdidas provocadas por el crédito al promotor.

Desde Citigroup creen que “ha llegado el momento de mirar a otro lado”, en referencia a las dificultades en España, frente a las buenas cifras de otros mercados.

“Santander publicó unos resultados en línea con las estimaciones, y sorprendió positivamente al asegurar que mantendrá el pay out en el 50%. Pero el valor se enfrente a un nuevo foco: el riesgo soberano de España”, resume Citi. El broker advierte de que ayer los márgenes de los CDS a cinco años de España subieron 18 puntos básicos, el segundo mayor movimiento de los países desarrollados, por detrás de los de Portugal que ascendieron en 28 puntos básicos: “Los de Santander siguieron su estela, pero se van recuperando”.

M.T.